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電力設備及新能源行業2024年中期策略報告:海風起勢,光儲蓄力

2024-06-22 08:41
導讀風電方面,海上風電進入新一輪景氣周期,需求形勢和供給格局俱優,看好海上風電板塊性投資機會。

投資要點

風電:迎接新景氣周期。2022-2023年是國內海風市場消化前一輪大發展累積的各類問題的階段,包括軍事、航道、單30、安全等方面的問題,目前看這些問題已經逐步消退,停滯的項目加快推進,沿海各省海風發展節奏提速,2024-2025年國內海風需求高增可期。中長期看,國內海風需求增長的動能主要來自深遠海項目開發,而目前可以明確看到包括風機大型化、柔性直流外送在內的技術進步的手段推動深遠海項目降本和經濟性提升,深遠海項目開發有望支撐國內海風需求的持續增長。我們判斷國內海上風電需求即將步入3年維度以上高速增長的景氣周期。

光伏:靜待供需形勢改善,重點關注新技術。2024年,全球主要光伏市場整體呈現增長的態勢,其中印度、中東等新興市場增速相對較高,預計全年全球光伏新增裝機(直流側口徑)有望達到530GW左右,同比增長約20%。整體來看,我們判斷未來全球光伏需求仍將穩步增長,但美國、印度等市場的貿易保護力度加大,短期內需求端難現重大邊際改善。光伏制造環節供需寬松和競爭加劇的態勢明顯,組件主材已經呈現較明顯的盈利水平下滑,各主要環節開啟減產,但出清之路漫長,以HJT、BC等電池新技術為代表的技術迭代推動供給端格局優化值得期待。

儲能:海外大儲格局較優,新興市場戶儲可期。全球大儲和工商儲市場高速增長,戶儲需求增速放緩。國內大儲市場“價格內卷”,競爭格局尚不明朗;海外大儲市場高增的同時,準入門檻相對較高,競爭格局和盈利情況相對更優,看好扎實布局海外大儲的儲能系統企業。全球戶儲市場表現分化,歐洲市場相對疲軟,但東南亞等新興市場增長強勁,新興市場地位領先的企業仍有望取得亮眼的業績表現。

氫能:綠氫項目進入實質進展階段,關注設備與項目運營環節。2024年初至今,國內氫能相關政策利好頻出,頂層定調和地方具體支持政策同步發力。國內綠氫項目規劃和投資持續景氣,且與2023年相比,更多項目進入實質性進展階段(招投標、開工建設),前期規劃的綠氫項目有望逐步落地。設備環節,電解槽“三巨頭”實力強勁,同時新入者積極布局,市場充滿活力;運營環節,電力企業、風機企業成為綠氫項目投資運營的重要參與者,有望受益于綠氫行業快速發展。

投資建議。風電方面,海上風電進入新一輪景氣周期,需求形勢和供給格局俱優,看好海上風電板塊性投資機會。海纜方面,建議重點關注頭部海纜企業東方電纜、中天科技等;整機方面,建議重點關注明陽智能、金風科技、運達股份;管樁方面,建議關注大金重工、天順風能、海力風電;同時建議關注受益于漂浮式海風發展的亞星錨鏈以及布局海風鑄造主軸的金雷股份;光伏方面,建議關注HJT和BC技術路線性價比提升情況,HJT方面建議關注頭部設備與電池廠商及0BB等降本增效技術導入情況,潛在受益標的包括邁為股份、東方日升等,BC方面建議關注激光設備、0BB等新技術的投資機會,潛在受益標的包括帝爾激光、愛旭股份等;儲能方面,海外大儲、新興市場戶儲表現相對較好,建議關注海外大儲市場地位領先的陽光電源、扎實布局戶儲新興市場的德業股份;氫能方面,關注在綠氫項目投資運營環節重點布局的企業,包括吉電股份和相關風機制造企業等。

風險提示。1)電力需求增速不及預期的風險;2)部分環節競爭加劇的風險;3)貿易保護現象加劇的風險;4)海上風電與各類新型電池存在技術進步和降本速度不及預期的風險。

(來源:天風證券)

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責任編輯:wangjx

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