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激光控制系統龍頭多維度拓展,短中長期成長性均有保障

2024-05-29 15:26
導讀柏楚電子(688188)投資要點短期驅動:中低功率系統出口高增,高功率系統+切割頭打開厚板切割市場①中低功率系統:國內業務與制造業景氣度相關性較高,我們判斷在國內制造業弱復蘇背景下保持穩定增長;出口部分受益于激光行業設備商“集體出海計劃”中低功率系統跟隨設備商出海實現快速突破。②高功率系統:下游鋼結

柏楚電子(688188)

投資要點

短期驅動:中低功率系統出口高增,高功率系統+切割頭打開厚板切割市場

①中低功率系統:國內業務與制造業景氣度相關性較高,我們判斷在國內制造業弱復蘇背景下保持穩定增長;出口部分受益于激光行業設備商“集體出海計劃”中低功率系統跟隨設備商出海實現快速突破。②高功率系統:下游鋼結構、船舶等厚板激光切割滲透率持續提升,市場規模不斷擴張。③智能切割頭:性能對標海外龍頭,智能化程度領先市場,高功率系統+智能切割頭的組合優勢持續擴大,公司份額快速提升。

中期驅動:智能焊接產業化突破,公司技術壁壘高有望率先受益

免示教智能焊接無需人工編程和示教,通過傳感器識別、自動編程適應非標化、小批量的工件焊接,解決了鋼結構等行業非標化焊接的痛點,有望打開焊接機器人市場空間。公司已經實現箱型柱主焊縫熔透焊接打樣測試,圓柱接頭,任意曲線連續焊接等新構件的焊接,新增L型、三角、月牙等多種構件擺動動作,逐步攻破焊接工藝壁壘。2024年4月鴻路鋼構陸續發布2000套智能焊接機器人相關零部件招標公告,產業化已經落地,我們判斷公司作為鴻路鋼構戰略合作伙伴有望率先受益。

長期驅動:基于底層技術共通性,跨領域拓品類實現無邊界擴張

公司基于自主研發的五大核心技術,持續加大對平臺基礎能力建設的投入,一方面公司持續加大研發投入保持技術領先性,一方面下沉終端市場保證業務落地確定性及盈利能力?;谝陨辖ㄔO,公司具備跨領域擴張能力,具備長期成長邏輯。公司目前已經布局的領域包括:半導體和新能源精密加工、高精度驅控一體等,不斷打開長期成長空間。

盈利預測與投資評級:我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤預測10.40/13.77/17.75億元,當前市值對應PE為39/29/23倍,維持“買入”評級。

風險提示:盈利能力下滑,新品產業化進展不及預期,競爭加劇等

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